OneCoin é provavelmente a imagem de pôster de um esquema de criptomoeda muito diferente de iqoption. Sua magnitude atraiu até o interesse de Hollywood, que, como sabemos, faz produções com temática financeira apenas se relacionadas a eventos notáveis.
Embora os investidores no topo da pirâmide OneCoin tenham ganhado dinheiro de fato, mais de € 5 bilhões foram para os bolsos dos fundadores, que, de acordo com os vazamentos recentes do FinCen, instruíram sua equipe a “pegar o dinheiro e correr”, caso o projeto vá para o sul .
No entanto, ainda hoje, os OneCoin-ers hardcore se recusam a enfrentar a realidade e continuamente ecoam a ideia de que foram vendidos pela “Missing Cryptoqueen”, como a BBC nomeou o fundador – “o preço e o valor da criptomoeda dependem de sua usabilidade”.
No caso do OneCoin, esta não é exatamente a imagem real, pois as coisas funcionam mais como:
1. O fundador está deitado em alguma praia: “Hoje, acho que 1 UM deveria valer € 1 000”.
2. Os desenvolvedores do OneCoin inserem € 1 000 na guia “Preço” no back-end.
3. Os investidores do OneCoin veem isso em seu painel (se conseguirem fazer login) e começam a planejar a cor de seu novo Bentley.
A moral da história é que, embora claramente não seja o caso do OneCoin, a ideia de que o valor de uma criptomoeda deve refletir sua usabilidade deve ser fundamental para muitos protocolos de ativos digitais. E o mais importante – para protocolos de ativos que os investidores desejam proclamar “porto seguro”.
Assim como o Bitcoin.
Usabilidade, resiliência tecnológica, volatilidade continuamente decrescente, maiores oportunidades de lucro – todas essas são algumas das razões pelas quais muitos proponentes da criptografia varreram a poeira da ideia de “Bitcoin-como-um-porto seguro”, e a narrativa mais uma vez torna o manchetes.
Mas, de uma vez por todas, isso tem que parar.
As características dos ativos de refúgio seguro
Ativos portos seguros são instrumentos que preservam e / ou aumentam seu valor durante diferentes ciclos de mercado e, o mais importante, em tempos de turbulência. Normalmente, eles têm todas ou a maioria das seguintes características:
Liquidez – pode ser rapidamente convertida em dinheiro sem perda significativa de valor;
Funcionalidade – eles têm um caso de uso real de longo prazo;
Fornecimento finito – não pode ser emitido indefinidamente;
Atemporalidade – são difíceis ou impossíveis de se tornarem desatualizados;
Baixa volatilidade – o preço não deve reagir a todas as notícias ou sem razões fundamentais claras;
Correlação baixa ou negativa com o mercado geral – quando o mercado cai, o ativo deve manter ou aumentar seu preço.
A lista de características é infinita. Por exemplo, nem sequer mencionamos um dos fatores cruciais – ter um mercado regulado. O motivo – se o incluirmos, toda a teoria do “Bitcoin como um porto seguro” entrará em colapso imediatamente.
Mas mesmo focando apenas nos recursos escolhidos a dedo para melhor se adequar à narrativa, é seguro dizer que ainda temos uma boa representação das características que os ativos portos-seguros devem possuir.
Os exemplos mais notáveis de ativos portos-seguros são ouro, títulos soberanos e moedas de reserva. Aqui está uma tabela útil do JP Morgan Asset Management para ilustrar os diferentes tipos de classes de ativos, suas vantagens potenciais, custos de oportunidade e como eles protegem as carteiras.
A essência – os investidores de todas as escalas há muito tempo procuram nessas classes de ativos um abrigo e uma ferramenta de hedge contra os diferentes eventos finais quando as coisas ficam feias.
Mas em algum ponto, os instrumentos existentes começaram a parecer desconexos com o apetite crescente dos investidores. Por exemplo, no caso do ouro, os participantes do mercado começaram a procurar alternativas mais flexíveis, incluindo ouro digital, futuros, ETFs e outros instrumentos.
Eles também voltaram seu foco para uma combinação de ativos alternativos para encontrar uma alternativa de melhor desempenho para ativos convencionais de seguro.
Eles queriam um ativo que pudesse superar o mercado enquanto permanecesse estável e resistente aos choques do mercado. Ainda hoje, isso parece ficção científica.
No entanto, por algum motivo, muitos investidores e analistas começaram a proclamar que o Bitcoin tem tudo para ser esse ativo.
Mas isso não acontece.
Revirando o mito do Bitcoin como um ativo de refúgio seguro
Bitcoin preenche a maioria das caixas com as características típicas de ativos portos-seguros. É líquido, tem um caso de uso de longo prazo (embora não tão bem desenvolvido ainda), fornecimento finito e é difícil de ser substituído.
No entanto, a volatilidade e a correlação com o mercado são onde ela falha. De uma perspectiva puramente financeira, esses dois fatores são também os mais cruciais.
Vamos começar com a volatilidade.
A verdade é que a volatilidade do Bitcoin vem diminuindo ao longo do tempo. Hoje, está em níveis historicamente baixos. Isso é ótimo, mas … apenas se você tirar isso do contexto e olhar para ele como um caso isolado.
Em uma nota lateral:
O engraçado é que eu estava prestes a clicar em “Publicar” quando recebi o boletim informativo diário automatizado de criptografia do Nomics.
Tenho certeza de que isso aconteceu apenas para me fazer voltar e excluir o parágrafo sobre a volatilidade do Bitcoin para domar. Mas vamos apenas ignorar e cavar mais fundo para encontrar as razões.
Um ativo porto seguro é mais bem testado em situações em que o mercado mais amplo está caindo e a economia está em dificuldades. Um exemplo flagrante é a crise financeira global. No entanto, na época, o Bitcoin estava apenas entrando no ar, o que o tira de cena.
O próximo grande evento que se enquadra no projeto é a situação atual em que vivemos – a pandemia COVID.
No papel, a pandemia é um exemplo de um desastre global e de mercado que deve desencadear um aumento no preço do Bitcoin, se ele, de fato, for um ativo porto seguro.
Na realidade, o Bitcoin despencou mais de 50% em apenas alguns dias depois que a OMS declarou a situação uma pandemia. O S&P, no mesmo período, caiu 20%.
A questão é: que tipo de ativo porto-seguro supera a queda do mercado por um fator de 2,5 quando deveria cobrir seu portfólio?
A razão para a queda livre foi que os investidores correram para liquidar ativos alternativos como criptomoedas e ouro para cumprir suas obrigações de mercado e acumular uma pilha de dinheiro.
De acordo com a Coinbase, o principal fator que contribuiu foi o alto nível de alavancagem no mercado de Bitcoin. Outros referem-se à imaturidade do mercado e ao fato de que comerciantes especulativos e arbitradores dificilmente conseguem corrigir os preços durante turbulências no mercado, o que aprofunda ainda mais a crise.
Não importa as desculpas que apresentemos, a verdade é que o Bitcoin teve um desempenho pior do que todos os ativos portos-seguros, incluindo ouro, títulos soberanos e o dólar americano. A maioria deles mostrou um desempenho positivo ou permaneceu estável a ligeiramente para baixo.
A característica mais importante de um ativo porto seguro é sua capacidade de “resistir à tempestade”. No caso do Bitcoin, entretanto, geralmente é a tempestade. Ou um abrigo com goteiras, na melhor das hipóteses.
Para complementar ainda mais a análise, devemos mencionar que o preço do Bitcoin também depende de toda uma indústria. Isso significa que sua equação tem muitas variáveis, cada uma capaz de desencadear mini quedas.
Uma plataforma de negociação caindo, uma proibição de criptomoeda em certas jurisdições, um hack de câmbio – todos esses são cenários teóricos em que o preço do Bitcoin pode despencar. E os registros históricos têm muitos exemplos para comprovar isso.
Mas vamos passar para o outro aspecto que diferencia o Bitcoin de ativos seguros – sua correlação com o mercado.
Para equilibrar e proteger adequadamente uma carteira, um ativo porto seguro não deve estar correlacionado com os outros constituintes. Portfólios altamente diversificados exigem ativos de refúgio seguro de alta qualidade.
Se olharmos para a história dos mercados, veremos que o Bitcoin mudou continuamente em linha com o sentimento geral do mercado e, inversamente, apenas várias vezes.
Por exemplo, durante a pandemia COVID, exibiu uma correlação positiva de 0,6 (e crescente) com o mercado global de ações.
Analisar as coisas olhando pelo espelho retrovisor raramente traz algum valor para o investidor, porque muitas vezes não ajuda a descobrir como navegar na próxima crise.
No entanto, ajuda a entender os eventos passados e a forma como o mercado respondeu. Precisamos disso para manter a estabilidade.
Os ativos que ficaram estáveis no passado têm muito mais chances de replicar esse desempenho em crises futuras do que aqueles que têm um histórico de instabilidade.
Por que a necessidade desesperada de declarar o bitcoin um ativo de refúgio seguro?
Em termos de armazenamento de valor, o Bitcoin provou ser imune a mudanças nas taxas de juros ou desvalorização da moeda devido à sua descentralização. Embora este seja um bom começo, há muito mais a fazer.
Por exemplo, deve ser capaz de resistir a tensões comerciais, forças geopolíticas e turbulência geral do mercado causada por eventos de cauda diferentes.
Os ativos de refúgio seguro tornaram-se assim devido à confiança dos investidores. Se houver uma base de investidores grande o suficiente para mostrar fé no ativo em tempos de turbulência e ajudar a moldar o sentimento de que o Bitcoin preservará e aumentará seu valor quando as coisas ficarem feias, então isso, de fato, começará a se materializar. Devagar, mas com firmeza.
Ativos portos seguros também são mercados maduros. O Bitcoin, ao contrário, tem pouco mais de uma década. Ativos que agora são considerados portos seguros se estabeleceram como tal por um período significativamente longo, durando décadas ou mesmo milhares de anos. Isso significa que o mercado de Bitcoin deve amadurecer e se expandir primeiro. Alternativamente, para se tornar acessível a mais investidores. E não só de varejo, mas institucionais e de grande porte também.
Estamos falando sobre casos de uso mais amplos, não apenas comprar café com Bitcoin. Pense em países inteiros com instabilidades monetárias e dificuldades econômicas, como Argentina ou Venezuela, por exemplo, que decidem adotar o Bitcoin para mudar seu modelo. Ou bancos centrais em busca de novos tipos de reservas. Essa adoção convencional e crescente usabilidade também ajudarão a domar a volatilidade e manter os preços estáveis.
Por exemplo, com o ouro, os bancos centrais têm comprado como um investimento estratégico e um ativo de reserva, o que tem contribuído positivamente para a estabilidade de preços do metal precioso.
Por enquanto, para muitos administradores de fundos, o Bitcoin é apenas um objeto de coleção e uma forma de especular. É seguro dizer que esse tipo de entendimento está bastante desatualizado, pois o ativo tem fundamentos sólidos e um caso de uso real, embora ainda um pouco limitado. No entanto, isso não é suficiente para torná-lo um ativo porto seguro. Por enquanto, o Bitcoin é um ativo revolucionário com o potencial distante de ser um porto seguro. Nada mais.
Devemos parar de compará-lo a outros ativos portos-seguros, porque ele não adianta nada para o Bitcoin.
Para ser comparável aos títulos, deve gerar um retorno sem risco.
Para ser comparável ao ouro, ele deve ter uma correlação reversa com o mercado.
Para ser comparável ao dólar americano, ele deve ter um caso de uso mais amplo.
A verdadeira razão pela qual queremos declarar o Bitcoin um ativo porto seguro é que esperamos que haja algo que possa gerar grandes lucros e servir como um armazenamento de valor ao mesmo tempo. Alternativamente, para se beneficiar de sua volatilidade, mas também para cortar os riscos associados.
Se algum dia tivéssemos isso, basicamente decifraríamos o código do mundo dos investimentos e resolveríamos os mercados financeiros.
Não está nas cartas
Como investidores em Bitcoin, todos nós queremos que ele se torne o Santo Graal do universo de investimentos. Infelizmente, isso requer mais do que apenas um pensamento positivo.
O Bitcoin realmente compartilha uma variedade de características de ativos portos-seguros. Numerosos projetos progressivos na indústria, comunidade envolvida e em constante crescimento, interesse de investidores institucionais e de varejo e a ideia e execução tecnológicas estelares – isso pode fazer você pensar que o melhor recurso porto seguro está bem na nossa frente. Mas não é.
O motivo – o Bitcoin não foi projetado para ser um ativo porto seguro em primeiro lugar. E tentar forçar a narrativa também não funcionará.
Pelo contrário, pode impedir os investidores de entender a filosofia central do Bitcoin – ser um sistema de caixa eletrônico P2P universal.